外盤(pán)：本周，4月USDA報(bào)告利空，美麥與玉米區(qū)間下移，豐產(chǎn)及高庫(kù)存壓力持續(xù)籠罩市場(chǎng)。報(bào)告中23/24年度美麥期末庫(kù)存6.98億蒲，高于3月預(yù)估的6.73億蒲。全球小麥期末庫(kù)存2.5827億噸，低于3月預(yù)估的2.5883億噸。美國(guó)玉米期末庫(kù)存預(yù)測(cè)從21.72億蒲下調(diào)至21.22億蒲，但這將比上年大幅增加56%，將是五年最高水平。

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現(xiàn)貨：本周，全國(guó)玉米周度均價(jià)為2387元/噸，環(huán)比-5元/噸，較23年末下降近200元/噸。本周全國(guó)玉米價(jià)格震蕩調(diào)整，整體變化幅度有限。本周東北基層售糧節(jié)奏加快，自然干糧上量增加。部分貿(mào)易商受前期建庫(kù)成本支撐，且后市看漲情況下，低價(jià)惜售情緒明顯，出貨速度較前期減緩。華北地區(qū)玉米價(jià)格重心逐步下行，深加工企業(yè)門(mén)前到貨車輛延續(xù)高位，庫(kù)存相對(duì)充足。部分糧商心態(tài)不佳，出貨止損。銷區(qū)內(nèi)陸地區(qū)玉米價(jià)格保持穩(wěn)定，下游企業(yè)目前剛需補(bǔ)庫(kù)為主，采購(gòu)多為山西、河南糧源，東北糧源關(guān)注度下降。

期貨：外盤(pán)小麥、玉米持續(xù)消化豐產(chǎn)壓力，期價(jià)區(qū)間下移。國(guó)內(nèi)政策預(yù)期左右市場(chǎng)情緒，玉米5月合約臨近交割月持倉(cāng)還將加速縮減，疊加政策預(yù)期不明朗，玉米延續(xù)區(qū)間波動(dòng)表現(xiàn)。技術(shù)上，本周玉米主力2405合約減倉(cāng)下行，5月資金向7月轉(zhuǎn)移，5月合約暫關(guān)注2380整數(shù)支撐，若支撐無(wú)效期價(jià)向2310-2350區(qū)間靠攏。套利方面，因新季玉米種植成本下調(diào)，9-1合約買(mǎi)近賣(mài)遠(yuǎn)套利建議適度參與。

【總結(jié)】

一季度總結(jié)：一季度，美麥、玉米持續(xù)消化基本面豐產(chǎn)壓力，谷物期價(jià)區(qū)間下移。巴西二茬玉米種植順利，美玉米播種面積預(yù)期下降，多空因素交織，期價(jià)表現(xiàn)先跌后漲。3月末巴西二茬玉米種植率為97%，高于前一周的93%和去年的91%。29日凌晨，美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布種植意向報(bào)告和季度庫(kù)存報(bào)告，種植意向報(bào)告對(duì)美豆中性，利好玉米。季度庫(kù)存利空美豆和美麥，利好美玉米。報(bào)告后，美玉米領(lǐng)漲、小麥跟漲。期貨市場(chǎng)，DCE玉米外弱內(nèi)強(qiáng)，美玉米繼續(xù)下行，DCE玉米區(qū)間波動(dòng)，且上下空間收窄至130元/噸。

二季度展望：2024年供應(yīng)多元化趨勢(shì)還將延續(xù)。供應(yīng)方面，國(guó)產(chǎn)玉米、進(jìn)口谷物、國(guó)內(nèi)替代共同滿足市場(chǎng)需求。市場(chǎng)預(yù)期23/24年進(jìn)口谷物維持高位、小麥、稻谷替代存在變數(shù)，玉米市場(chǎng)政策性調(diào)控糧左右短期供需節(jié)奏。因全球谷物供應(yīng)充裕，中國(guó)進(jìn)口向巴西、俄羅斯等低價(jià)區(qū)域轉(zhuǎn)移，低價(jià)的進(jìn)口谷物和替代品拖累國(guó)產(chǎn)玉米價(jià)格區(qū)間下移。消費(fèi)市場(chǎng)方面，2024年第一季度，市場(chǎng)預(yù)期豬價(jià)繼續(xù)下行，行業(yè)去產(chǎn)能提速。但是，從我們對(duì)生豬行業(yè)的市場(chǎng)調(diào)研來(lái)看，生豬去產(chǎn)能的進(jìn)度弱于預(yù)期。大型上市豬企產(chǎn)能擴(kuò)張仍在繼續(xù)，春節(jié)前仔豬提價(jià)，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)補(bǔ)欄積極性增加，預(yù)計(jì)第一季度飼料表現(xiàn)淡季不淡。3月，玉米現(xiàn)貨轉(zhuǎn)移到貿(mào)易商手中，價(jià)格漲勢(shì)預(yù)期放緩。二季度，中、美玉米進(jìn)入播種期，播種面積及天氣炒作影響加大。3月末，USDA種植意向和季度庫(kù)存報(bào)告結(jié)果利多，美玉米企穩(wěn)反彈，面積縮減的利多效應(yīng)逐步體現(xiàn)，為后期天氣炒作做好鋪墊。國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)因包地費(fèi)用下降，新年度種植成本預(yù)期下調(diào)，限制遠(yuǎn)月合約上行空間，預(yù)計(jì)二季度DCE玉米弱勢(shì)反彈。

（來(lái)源：光大期貨）