外盤：本周，4月USDA報告利空，美麥與玉米區(qū)間下移，豐產(chǎn)及高庫存壓力持續(xù)籠罩市場。報告中23/24年度美麥期末庫存6.98億蒲，高于3月預估的6.73億蒲。全球小麥期末庫存2.5827億噸，低于3月預估的2.5883億噸。美國玉米期末庫存預測從21.72億蒲下調(diào)至21.22億蒲，但這將比上年大幅增加56%，將是五年最高水平。

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現(xiàn)貨：本周，全國玉米周度均價為2387元/噸，環(huán)比-5元/噸，較23年末下降近200元/噸。本周全國玉米價格震蕩調(diào)整，整體變化幅度有限。本周東北基層售糧節(jié)奏加快，自然干糧上量增加。部分貿(mào)易商受前期建庫成本支撐，且后市看漲情況下，低價惜售情緒明顯，出貨速度較前期減緩。華北地區(qū)玉米價格重心逐步下行，深加工企業(yè)門前到貨車輛延續(xù)高位，庫存相對充足。部分糧商心態(tài)不佳，出貨止損。銷區(qū)內(nèi)陸地區(qū)玉米價格保持穩(wěn)定，下游企業(yè)目前剛需補庫為主，采購多為山西、河南糧源，東北糧源關注度下降。

期貨：外盤小麥、玉米持續(xù)消化豐產(chǎn)壓力，期價區(qū)間下移。國內(nèi)政策預期左右市場情緒，玉米5月合約臨近交割月持倉還將加速縮減，疊加政策預期不明朗，玉米延續(xù)區(qū)間波動表現(xiàn)。技術上，本周玉米主力2405合約減倉下行，5月資金向7月轉移，5月合約暫關注2380整數(shù)支撐，若支撐無效期價向2310-2350區(qū)間靠攏。套利方面，因新季玉米種植成本下調(diào)，9-1合約買近賣遠套利建議適度參與。

【總結】

一季度總結：一季度，美麥、玉米持續(xù)消化基本面豐產(chǎn)壓力，谷物期價區(qū)間下移。巴西二茬玉米種植順利，美玉米播種面積預期下降，多空因素交織，期價表現(xiàn)先跌后漲。3月末巴西二茬玉米種植率為97%，高于前一周的93%和去年的91%。29日凌晨，美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布種植意向報告和季度庫存報告，種植意向報告對美豆中性，利好玉米。季度庫存利空美豆和美麥，利好美玉米。報告后，美玉米領漲、小麥跟漲。期貨市場，DCE玉米外弱內(nèi)強，美玉米繼續(xù)下行，DCE玉米區(qū)間波動，且上下空間收窄至130元/噸。

二季度展望：2024年供應多元化趨勢還將延續(xù)。供應方面，國產(chǎn)玉米、進口谷物、國內(nèi)替代共同滿足市場需求。市場預期23/24年進口谷物維持高位、小麥、稻谷替代存在變數(shù)，玉米市場政策性調(diào)控糧左右短期供需節(jié)奏。因全球谷物供應充裕，中國進口向巴西、俄羅斯等低價區(qū)域轉移，低價的進口谷物和替代品拖累國產(chǎn)玉米價格區(qū)間下移。消費市場方面，2024年第一季度，市場預期豬價繼續(xù)下行，行業(yè)去產(chǎn)能提速。但是，從我們對生豬行業(yè)的市場調(diào)研來看，生豬去產(chǎn)能的進度弱于預期。大型上市豬企產(chǎn)能擴張仍在繼續(xù)，春節(jié)前仔豬提價，對應市場補欄積極性增加，預計第一季度飼料表現(xiàn)淡季不淡。3月，玉米現(xiàn)貨轉移到貿(mào)易商手中，價格漲勢預期放緩。二季度，中、美玉米進入播種期，播種面積及天氣炒作影響加大。3月末，USDA種植意向和季度庫存報告結果利多，美玉米企穩(wěn)反彈，面積縮減的利多效應逐步體現(xiàn)，為后期天氣炒作做好鋪墊。國內(nèi)玉米市場因包地費用下降，新年度種植成本預期下調(diào)，限制遠月合約上行空間，預計二季度DCE玉米弱勢反彈。

（來源：光大期貨）