【行情復盤】

近一周股指回落較多，滬指累計下跌1.62%。期指主力合約也全面回落。成交持倉方面，IC和IM日均成交持倉均上升，IF和IH日均成交上升持倉下降。

【重要資訊】

行業(yè)來看，31個一級行業(yè)多數(shù)下跌，漲跌差異略有上升。結合行業(yè)在指數(shù)中所占權重看，食品飲料、非銀金融拖累300和50，電子、醫(yī)藥生物拖累500和1000。資金方面，主要指數(shù)和陸股通資金流出速度均加快。

消息面上看，數(shù)據(jù)顯示3月CPI同比增速放慢，表現(xiàn)弱于預期，食品、服務價格節(jié)后走弱是重要影響；PPI同比符合預期，跌幅略有擴大，但大宗商品價格反彈的新漲價因素不變。進出口方面，美元計價3月進口和出口均回落至負增長，但增量符合季節(jié)性，高基數(shù)是增速放慢的主要原因。其中汽車、電子、家電等主要商品出口均維持高位。外需對出口和經(jīng)濟的帶動未見明顯回落。清明假期結束后一周央行公開市場操作合計凈回籠資金3940億元，短端資金成本將至低位。商務部等多個部門聯(lián)合發(fā)布《推動大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新行動方案》。工信部稱推動制造業(yè)智能化。財政部將引導金融機構加大企業(yè)設備更新和技術改造貸款力度。地產(chǎn)方面，平安信托某產(chǎn)品違約，引發(fā)市場擔憂。繼續(xù)關注3月經(jīng)濟數(shù)據(jù)和金融數(shù)據(jù)，尤其是地產(chǎn)相關。

總體上看，國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)修復，再通脹方向不變，產(chǎn)出穩(wěn)中有升、基建投資持穩(wěn)、外需明顯好轉(zhuǎn)，地產(chǎn)仍為弱項需要持續(xù)關注。海外方面，美國通脹數(shù)據(jù)公布后市場對美聯(lián)儲6月降息預期明顯回落，美股已轉(zhuǎn)向高位震蕩。國內(nèi)金融市場風險偏好回落。

【市場邏輯】

國內(nèi)基本面數(shù)據(jù)略偏空，繼續(xù)關注其他方面，基本面影響正在增加，預計經(jīng)濟維持修復趨勢的潛在支持效果不變。財政政策將加大擴張，貨幣政策大概率配合寬松，也有利于基本面改善。外盤上行趨勢放緩、間接利多下降。市場情緒仍較謹慎。中長期來看，股指向基本面有所回歸，企業(yè)盈利預期、政策寬松節(jié)奏和風險化解情況仍是關鍵影響。

【交易策略】

策略方面，主要指數(shù)維持震蕩，關注近期低點，短線繼續(xù)靈活操作為主，中期焦點仍為IF和IH。套利方面，周內(nèi)IF、IH存近月正套空間，IM存近月反套空間，但預計未來主要交易機會仍是遠端價差回歸季節(jié)性后的跨期正套，尤其是季月合約�？缙贩N方面，IH、IF對IC、IM比價震蕩偏弱，做多比價頭寸暫時觀望，等待長期邏輯確認。

（來源：方正中期期貨）