巴西航運機(jī)構(gòu)Wiiams近日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至4月10日當(dāng)周，港口等待裝運的食糖數(shù)量為265.1萬噸，此前一周為180.68萬噸。巴西出口雖然強(qiáng)勁，但豐產(chǎn)背景，面臨開榨港口庫存開始體現(xiàn)。國內(nèi)2023年10到24年2月累計進(jìn)口食糖305萬噸，同比上年同期265萬噸，增加了15.1%；同期糖漿預(yù)拌粉累計進(jìn)口58.36萬噸，累計同比增加61萬噸25.16萬噸。截至3月底印度累計產(chǎn)糖3020.2萬噸，去年同期的3007.7萬噸同比增加12.5萬噸，漲幅0.42%。馬邦產(chǎn)量1073.2萬噸，高于預(yù)期也高于去年，從機(jī)構(gòu)的減產(chǎn)到現(xiàn)實的增產(chǎn)。不排除印度后續(xù)會增加出口。泰國方面，截至3月20日，泰國甘蔗入榨量為8147萬噸，產(chǎn)糖868萬噸，同比減少217萬噸，降幅20%。

　　需求端：

　　據(jù)糖業(yè)數(shù)據(jù)可知，全國3月新糖銷售95.6萬噸，同比減少5.4萬噸左右，消費有所好轉(zhuǎn)跡象。內(nèi)外倒掛，相對加工糖，國產(chǎn)糖銷量走貨較好；而國際倫敦白砂糖與原糖的價差（煉糖利潤）繼續(xù)維持高位，支撐巴西原糖近月合約。巴西庫存去化速度有限，目前沒有看到需求有爆發(fā)式增長的可能。

　　市場觀點：

　　短期國內(nèi)糖價下方支撐看生產(chǎn)成本上方（5800-5900）附近；頂部看配額外進(jìn)口糖20.5美分附近。市場轉(zhuǎn)向關(guān)注巴西24/25榨季情況，面臨新作開榨，產(chǎn)地庫存壓力體現(xiàn)，近期巴西港口庫存增加，除了豐產(chǎn)原因，物流也是壓制運輸問題。原糖回落繼續(xù)考驗20-20.5美分區(qū)間。算是牛轉(zhuǎn)熊的關(guān)鍵價格區(qū)間，巴西新作預(yù)期將是關(guān)鍵。

　　期貨市場：

　　原糖基金持倉有所好轉(zhuǎn)，但未出現(xiàn)走強(qiáng)的趨勢。國內(nèi)存貨相對有限，現(xiàn)貨挺價情緒相對較強(qiáng)。短期調(diào)整運行，原糖方向如何還需重點關(guān)注巴西新作情況還有國際的煉糖利潤，庫存壓力慢慢增加原糖承壓回落，資金是否炒作榨季末青黃不接行情還需等待巴西情況。還有宏觀環(huán)境對市場的影響，中、下游是否恢復(fù)備貨態(tài)度，讓市場瞬間從過剩到偏緊格局。有色貴金屬的強(qiáng)勢代表了一部分避險需求，軟商品不建議看得太弱，畢竟是戰(zhàn)略性品種。

　　跟蹤點：

　　24榨季巴西天氣情況，國際煉糖利潤、宏觀環(huán)境和國內(nèi)進(jìn)口情況。

　　數(shù)據(jù)來源：中糧期貨研究院，中糧期貨廈門分公司、糖業(yè)協(xié)會、unica，worldagweather，泛糖，文華資訊，WIND，云南糖網(wǎng)，mysteel